机构投资者持股、股权激励与企业创新——来自沪深A股战略性新兴产业上市公司经验证据

文章以2010—2016年中国实施股权激励的战略性新兴产业上市公司为例,运用倾向得分匹配寻找配对的企业,通过双重差分模型实证分析股权激励对企业创新的影响。研究发现,股权激励有助于促进企业创新,在考虑机构投资者情形下,机构投资者持股正向调节股权激励与企业创新的关系。这有助于进一步完善上市公司股权激励的机制与政策,也为研究机构投资者在资本市场中的作用提供新的视角。     

员工股权激励与企业技术创新——来自我国制造业上市公司的证据

以2006—2012年实施员工股权激励计划的制造业上市公司为研究对象,实证分析了员工(非高管)股权激励对制造业企业技术创新的影响。研究发现,员工股权激励不仅有利于企业短期技术创新绩效的提升,而且也有利于企业长期技术创新绩效的改善,公司所有权性质不会影响员工股权激励对企业技术创新的作用。通过科学设计员工股权激励计划,逐步提高员工持股比例,能让员工与公司的长远利益更好协同。     

上市融资环保核查对证券市场的影响:基于事件研究法的评价

上市融资环保核查制度是中国环境经济政策和上市公司监管的重要创新,对遏制污染企业扩张和控制由污染引起的金融风险具有重要作用。运用事件研究法,以2007年上市融资环保核查正式实施后的6年间的93件上市再融资环保核查结果公告为样本事件,通过对比事件前后上市公司股票的超额回报率变变化,分析了该环境事件对证券市场的影响。结果表明,环保部公布的事件结果对证券市场能够产生影响。特别是上市融资环保核查负面事件公告,在整个事件窗口期内共引起上司公司股票13.18%的负向平均累积超额回报率,公告前的第4天和公告后的第3天影响程度最大,且具有统计上的显著性。按行业比较,事件结果公告对石化行业的影响最为显著。本研究证明了中国的证券市场在处理环境信息上的有效性,也为环保核查制度的开展和证券投资者的投资决策提供了实证支持。     

并购商誉减值、内部控制与股价崩盘风险关系研究

上市公司因并购重组而形成的商誉泡沫及其一次性大额减值计提是当前资本市场重要的风险要素之一。选择以2007—2018年我国A股上市公司为样本研究商誉与股价崩盘风险之间的关系,经实证研究发现仅商誉减值与股价崩盘风险之间存在显著正相关关系,而商誉增加与股价崩盘风险之间则无显著关系;进一步研究发现内部控制质量高低是商誉资产减值对公司股价崩盘风险产生影响的重要边界条件。该研究结论为新会计准则下商誉信息价值相关性分析提供了新方向,也为企业及相关部门如何防范和化解股价崩盘风险提供了有益的现实启示。     

银行风险承担对高管薪酬的影响研究——来自中国上市银行的经验证据

通过利用我国15家上市银行2007-2014年面板数据构建回归模型,探究银行风险承担对高管薪酬的影响。实证结果表明:银行风险承担与高管薪酬显著正相关,随着银行风险水平的提高,其高管薪酬水平也显著提升;银行资产规模、股权性质等因素对高管薪酬具有显著的调节作用,高管薪酬在不同资产规模、不同股权性质的银行中表现出明显的差异性。     

基于BP神经网络的上市公司CEO报酬实证研究

近年来的研究表明,CEO报酬不仅受公司业绩的影响,还受到其他诸多因素的影响,而且,CEO报酬与其决定因素之间往往存在着非线性关系。本文以2003-2005年沪深股市的A股上市公司为样本,采用BP神经网络对CEO总报酬、CEO年薪、CEO持股价值及其决定因素分别进行训练和学习,结果表明：（1）网络训练输出值与实际值的拟合度分别达到91.09%、97.23%和78.44%;（2）网络的预测能力相对于传统的线性回归模型分别提高了92.72%、92.08%和53.89%。因此,本文认为在分析和确定CEO报酬水平时引入神经网络模型是可行的。     

论股权众筹的证券法属性与规制

股权众筹是证券法领域内一次重要的制度创新,突破了传统的证券融资模式,成为初创企业、中小微企业筹集资金的新兴方式。然而,目前我国股权众筹发展面临着诸多风险,如发行方式认定不清、平台监管力度不强、投资者权益保障不足等。对此,我国应逐步确立起股权众筹小额公募豁免的法律地位,加强对股权众筹平台的法律监管,完善投资者权益保障的法律制度,建设信用体系和信息共享机制等,以此促进我国互联网股权众筹市场的健康运行和发展。     

股票期权定价研究——以某科技集团公司为例

以某科技集团公司2013年9月18日到2015年5月27日的收盘价作研究对象,首先对股票的收盘价进行对数化预处理,将其转化为收益率,建立Garch模型预测了股票期权的波动率,得出该科技集团公司股票的年化波动率为34.64%;其次,通过Black-Scholes模型,计算出该科技集团公司股票第二期期权激励的三个行权期的期权价格。研究发现,实施股权激励对某科技集团的财务绩效有积极的影响,员工离职率呈下降趋势,增强了员工对企业的归属感。     

中国城市绿色金融及其影响因素——以绿色债券为例

绿色金融是金融创新的重点,旨在调控资本供给,实现环境向好发展。以绿色债券为例,基于2016—2019年中国142个地级以上城市,使用面板数据模型和空间杜宾模型探讨政策激励、金融基础、环境污染对绿色金融的影响。结果显示：（1）中西部地区引入绿色金融的城市数目较多,东部地区是绿色金融规模增长的承载区域。（2）政策激励和金融基础显著提升绿色金融规模,而环境污染起到抑制作用。（3）不同区域的政策措施都能与金融基础协同,促成绿色金融发展。仅在东部地区,政策激励能够缓和环境污染的负面影响。研究表明,绿色金融的发展模式存在区域差异,东部地区是在政策激励和金融基础推动下的顺势转型,中西部地区则需应对环境污染造成的阻力。     

成就动机与决策风险水平对后悔情绪的影响

本研究在河北师大随机选取160名大学生进行试验,首先选用叶仁敏修订的成就动机量表(AMS)进行施测,从中选出有效被试64名,其中低成就动机者32名,高成就动机者32名。采用故事法研究范式让被试对自己作出风险决策后出现的后悔情绪去进行评定。对实验数据进行整理和分析,结论如下:(1)在作出风险较低的决策后,女性与男性的后悔强度差异不显著;而在作出风险较高的决策后,男性的后悔强度明显低于女性;(2)在作出风险较低的决策后,成就动机较低的人与成就动机较高的人的后悔强度差异不显著;在作出风险较高的决策后,成就动机较高的人的后悔强度明显低于成就动机较低的人。     

紊动对水体中有机物降解影响的实验

利用专门设计的紊动诱发装置,对不同紊动强度水体进行了紊动对有机物生物降解影响的实验研究．通过３种不同紊动强度的实验,发现紊动对有机物的降解有明显的影响紊动强度越大,有机物的降解率和降解速度越大．通过对较高紊动强度水体的降解实验数据分析发现,在水体有紊动时,有机物的降解反应并不遵循一级反应动力学。     

垂直电场对重金属络合物在土壤中迁移过程的影响

采用垂直直流电场,研究了EDTA施入到土壤后,在不同电场方向和强度下土壤Cu,Zn络合物在土柱中的迁移过程.结果表明,电场作用影响土壤中Cu,Zn络合物的迁移,电场强度越大,对络合物的迁移作用越显著.在阳极在上的电场环境下,电场作用能够有效减缓Cu,Zn络合物向下迁移,改变电场方向后,电场作用则能加速Cu,Zn络合物的向下迁移聚积.与对照相比,电场作用改变了土壤Cu,Zn在土柱中的分布,对土壤性质的影响主要集中在电极附近.     

研发投入对我国上市环保企业绩效的影响分析

研发投入是技术创新的基础,而创新是一个企业的核心竞争力,直接影响企业的效益及发展.选取2016—2019年我国沪深两市环保行业61家上市公司连续4年的面板数据作为研究对象,采用多元回归分析的方法实证分析环保上市公司研发投入对公司绩效的影响,并分析研发投入的滞后效应.结果显示:研发资金投入强度在当期对公司绩效有负向作用,...     

基于区域气候模式CCLM的中国极端降水事件预估

选用中国气象局国家气候中心由逐日观测资料插值而成的格点化观测数据集,评估了区域气候模式COSMO-CLM(CCLM)对中国极端降水的模拟能力,并对2016—2050年中国极端降水事件进行预估。文中主要采用强度-面积-持续时间(Intensity-Area-Duration,IAD)方法,识别了既定时间尺度下具有一定强度和影响面积的极端降水事件,分析未来中国极端降水事件的特征和变化趋势,结果表明:1)区域气候模式CCLM对中国极端降水的空间分布和变化趋势均有较强的模拟能力;2)2016—2050年中国极端降水事件整体呈增加趋势,RCP 8.5情景下变化更为显著,事件强度更大;3)未来不同情景下,均有可能发生强度或影响面积超过基准期最大值的事件,其中影响面积大的事件多发生在华北和东北,强度大的事件多发生在西南和华南。     

行政等级与城市规模对生态福利绩效的影响研究

基于广义数据包络分析法（DEA）和随机抽样Bootstrap法,使用2015—2018年全国288个地级及以上城市的面板数据,研究行政等级、城市规模对生态福利绩效的影响,分析城市规模在行政等级影响生态福利绩效中的路径作用。结果表明：我国288个地级及以上城市的生态福利绩效水平整体均值不高,但随时间推移呈上升趋势且近年来增速逐渐加快;行政等级和城市规模均对生态福利绩效起显著正向影响,技术进步显著提升城市的生态福利绩效,外资依存度显著降低城市的生态福利绩效;城市规模是城市行政等级影响生态福利绩效的重要路径,行政等级越高,城市规模越大,生态福利绩效水平越高。基于以上结论,为协调经济、环境、社会实现可持续发展提出政策建议。     

用因子分析法研究微观因素对股票收益率的影响

以沪市A股五百家企业的财务数据为研究对象,筛选出16项主要微观指标对其进行因子分析,结果表明,这些股票主要受盈利因子、规模因子、成长因子、估值因子、运营因子等5个潜在因子的影响,为上市公司的分类和评估提供了很好的依据。     

基于事件系统理论的事故组织行为分析

为分析事故中组织行为的动态性和多层次性,基于事件系统理论(EST),以事件为导向,提出组成事件强度的三大因素即新颖性、破坏性、关键性直接影响事件结果;从事故空间和时间属性上解释了事件发展的动态性,两者都可以调节强度和结果之间的关系;以2011—2015年17起特别重大事故为样本,从空间属性的空间方向、空间起源、空间扩散、空间接近程度以及时间属性的持续性、时机、强度变化七个方面研究了事件如何发展,并提出了事件影响力模型,可为重大事故的发展趋势分析提供参考。     

钢铁行业节能减排补贴政策技术进步效应实证研究——基于17家上市公司面板数据

基于钢铁行业17家上市公司2011—2016年财务年报,通过面板数据模型进行实证研究,首先计算钢铁企业技术补助、低碳补贴与节能减排补贴数据,利用Tornqvist指数法计算钢铁企业全要素生产率。然后通过引入外部融资能力强度、研发强度、技术人员比例和存续时间作为控制变量,利用固定效应模型在解释变量包含非政策变量,单一政策变量和控制变量,多政策变量和控制变量3种假设条件下,估计钢铁行业节能减排补贴政策技术进步效应。研究结果表明:节能减排补贴政策能够显著促进钢铁行业技术进步,技术补助模式能显著提高钢铁行业生产效率,而低碳补贴模式无明显影响效应。最后提出我国钢铁行业技术进步节能减排补贴政策建议。     

京津冀地区工业碳排放影响因素的门限效应分析

文章针对京津冀地区近10年工业二氧化碳排放特征,采用协整检验方法研究了各区域二氧化碳排放强度与社会经济影响因素之间的关系,在此基础上利用面板门限回归分析不同区制下二者之间的非线性变化规律。研究发现,京津冀地区工业二氧化碳排放强度与产业规模、产业结构、能源结构之间存在长期均衡关系。产业规模和能源结构对碳排放强度的影响存在双重门限效应,产业结构对碳排放强度的影响存在单一门限效应。以产业规模为门限变量,碳排放强度影响系数分别为1.003 0、1.527 1、1.202 0;以能源结构为门限变量,能源结构与碳排放强度之间存在倒"U"型曲线变化规律;跨过产业结构门限值之后碳排放强度模型曲率是加速递增的。从近10年数据看,产业结构将会是京津冀工业碳排放长期影响因素。     

上市公司环境信息披露法律研究——以环保部门的监管为视角

随着环境信息公开制度的建立和公众知情意识的觉醒,人们对环境信息公开的呼声越来越高。不仅政府基于其环境监督管理的职能需要公开环境信息,企业基于对环境产生影响也需要依法公开环境信息。而上市公司作为具有特殊地位的企业,其在环境信息披露中的重要性不可小觑。近年来屡屡发生的上市公司环境污染事件也一再提醒环境监管部门和广大社会公众,亟需对上市公司环境信息披露进行有力监管。本文试从环境保护监管部门的角度论述目前法律法规对上市公司环境信息披露在披露内容和披露方式上的不足和改进建议。期望能引起环境保护部门和上市公司相关部门的注意,从而推动上市公司环境信息披露制度的不断完善。